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2015-05-27, 01:40 PM
#1671
4991漲停創新高
4991F-環宇
加到投資組合
13:30 96.4 96.4 - ▲6.3 3,787 90.1 90.4 96.4 89.8
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2015-05-27, 07:20 PM
#1672
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2015-05-27, 09:20 PM
#1673
9802
F-鈺齊(9802)研究報告
2015-05-26 提供機構:華冠投顧 作者:華冠投顧 點閱次數:151
◆投資建議
鈺齊樂觀看待產業前景,唯獨目前受到新廠認列折舊影響,導致毛利率成長幅度不明顯,公司表示未來2年仍可受到壓抑,但產能每年可望成長10-15%,公司預期今年將持續維持成長。
◆產業現況-全球鞋業市場穩定成長,東南亞未來將成為重要的製鞋中心
全近年來全球慢跑風潮持續興盛,帶動品牌鞋廠對於產業前景樂觀看待。樂活休閒風潮,帶動慢跑、登山、健行、攀岩、自行車等一般休閒運動穿著,品牌鞋廠近期也積極透過產品研發,來讓產品的滲透率與廣度提升,併購過自行產品設計研發,OEM委外生產方式,掌握市場趨勢主流。依據Global Industry Analysts分析,未來三年全球鞋類市場將以2%的幅度穩定成長。消費國家而言,亞太地區以中國比重16%為最高,其次為美國、印度13%,歐洲則以德、英、法與西班牙為主要市場,共占全球9%。近年來全球製鞋重心以亞洲87%為主軸,其中中國占60%,但在近期中國人資上漲快速,製鞋中心逐漸往東南亞趨勢發展,且越南與柬埔寨將是未來製鞋的重要聚集地,後續再TPP效益發酵後,效果將持續放大。
◆營運資訊 • 擴廠-鈺齊產能每年將呈現10-15%成長。營運動能將提升
◇鈺齊為台灣製鞋三雄之一,全球共有五個製鞋工廠,目前中國占60%、越南30%與柬埔寨10%。主要生產戶外鞋72%、運動鞋23%,市場方面以歐洲45%為最高、其次為亞洲30%與美洲20%。
◇鈺齊戶外鞋主要以機能市場為主,如登山、雪靴、健行、越野自行車鞋為主軸,其中戶外鞋部分都必須通過GORE-TEX認證,因此產品毛利較高。目前鈺齊有四個工廠都有獲得GORE-TEX認證,且戶外鞋以少量多樣生產,且品牌鞋廠也重視潮流與漂亮,目前戶外鞋市場沒有獨大,因此市場可觀。
◇鈺齊合作客戶有40家以上,目前接單方式以多品牌策略為主,前10大客戶占總營收80%,但由於戶外鞋市場的交貨情況以季節與廠商規定之交貨時間而定,導致月營收表現會相當不穩定。
◇目前鈺齊生產的戶外鞋款中有45%比重在GORE-TEX,因此帶動毛利走升,2013年GORE-TEX比重為25.60%、2014年GORE-TEX比重為31.5%,因此未來可望帶動營運持續成長,而非GORE-TEX的戶外鞋比重從50.6%持續往下,目前約剩40%。運動鞋則目前比重從24%下降至15%。
◇鈺齊產品線有98%的產品為自家生產,已確保出貨品質,且品牌客戶看中重製鞋廠的生產能力,因此一條龍生產是目前鈺齊的優勢所在,鈺齊並認為台灣代工鞋廠都有此優勢,未來十年在國際上台灣仍占重要的地位。
◇近年人資成本持續上漲,其中越南與中國的漲幅最大,導致台灣代工鞋廠持續導入自動化設備,雖然目前自動化設備對於製鞋廠幫助有限,但仍可望降低人資成本,未來效益可望逐步顯現。
◇柬埔寨廠在2013H2設立,目前已建置四條生產線,至2015年Q2將完成五條生產線規劃,2015Q3-2016Q2規劃在建置5-6條生產線,2016Q3-2017Q2將在建置5-6條生產線。
◇2014年於越南購置6.5公頃土地,預計將分二期開發,每期供建置三條生產線,預計第一期投入3.6億元台幣,2015Q4開始量產出貨,此廠可因應未來10年內之產能。
◇從擴廠規劃來看,鈺齊公司表示未來產能每年將以10-15%幅度成長,且目前公司已規劃跨入成衣製造,預計2015Q4開始營運,不過目前仍不會以高機能衣為主。
◇目前鈺齊中國廠能約70%,越南與柬埔寨占30%,公司預估今年中國產能將下降至60%,越南與柬埔寨上升至40%,主要原因是越南與柬埔寨產能持續擴大。
◇由於近期鈺期擴廠規劃龐大,公司預期短期內至2017年開始減少,營運將受到設備折舊影響,預期2015年資本資出將與2014相同,短期將會影響毛利表現,2017年後擴廠效益可望顯現,營運費用部分,公司估計每年控制在10%左右。
◇新廠效益重去年開始加入,導致獲利受到影響,2014Q4影響EPS0.32元,2015Q1影響EPS0.3元左右,若扣除廠效益影響,目前毛利約18%,但由於公司看好長線發展,因此短期認列折舊完畢後,獲利可望表現。
◇近期受惠原物料價格下滑效應,對營運有所加分,但品牌廠仍會要求製鞋廠降價壓力,因此效益表現並不長,約只有2個月的優勢。
◆客戶 • 產品 • 訂單-目前訂單展望已到2016。營運動能可望持續成長
◇新鞋款開發需要18個月的時間,以目前訂單狀況來看,預期樂觀看好今明兩年的營運動能,目前訂單狀況可望看到2016年,且戶外鞋市場需求仍在後續仍看好。
◇目前鈺齊公司認為下一批出貨高峰可望落在今年7-8月份,因此2015年Q2或Q3營收可望再見高峰,目前接單狀況公司表示,現行只能接應9月份以後的定單。
◇GORE-TEX近期推出新產品,GORE-TEX Surround目前占總產能5%,品牌廠持續推出相關產品,優於鈺齊公司原先的出貨規劃,且新產品毛利較高,未來將持續帶動獲利成長。
◇2014H2新客戶VF集團加入營運,未來仍可望帶動鈺齊營運持續提升,其中VF客戶規劃The North Face營收在2017年將達3.3歐元,年增約43%,Timberland營收至2019年將達3.1歐元,年增72%,新廠規劃主要因應新客戶需求所致。
◇越南通過TPP效益對於代工廠受惠不大,反而對於品牌客戶較為有利,因此製鞋廠在TPP效益上,未來將以訂單效益為主軸。
◆財測預估-今年第一季獲利表現符合預期。但在折舊影響下成長受限
◇今年第一季合併營收25.16億元,年增25.75%,今年Q1營收創下歷史新高,主要受到去年底品牌客戶出貨影響,導致Q1營收標高,預期今年營運仍可維持成長,但今年第一季在認列新廠折舊下,毛利表現則受到影響,稅後獲利1.42億元,年增77%,EPS1.10元,若扣除新廠折舊影響,EPS則為1.3-1.4元。
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2015-05-27, 09:23 PM
#1674
4528
《電機股》新廠效益顯現,江興鍛Q2營收再戰新高
2015年05月26日 12:07
【時報記者莊丙農台北報導】
江興鍛(4528)4月營收2.04億元,再創歷史新高,主要新廠量產效應發酵,法人估計,第二季單季營收將再創新高,營收季增約1成表現。
雖然第一季有農曆年節因素,但由於北美客戶及日系客戶泰國廠拉貨積極,帶動營收連兩季創下歷史新高,獲利因營收規模增加,及中國廠占比較低,單季每股盈餘達1.07元,同創歷史新高。
展望第二季之後營運,由於日系公司政策提高在中國製造比率,江興鍛太倉廠產能接近滿載,已將部份訂單移至淮安廠代工生產,帶動4月營收再度衝上新高,在生產機台陸續進駐下,且下半年東風本田新單挹注,法人預估淮安廠單月產能將能提升至1000~1200萬元,下半年單月上看2000萬元,2015年淮安廠營收貢獻超過2億元,今年中國地區營收上看10億元,年成長超過2成。
此外,國內車市延續去年銷售力道,台灣廠受惠美系客戶傘型齒輪訂單持續挹注、日系車廠國產化生產及美系客戶下半年新產品新訂單加入,泰國日系訂單也持續擴大,江興鍛今年下半年展望仍佳,今年營收、獲利再創新高可期。
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2015-05-29, 01:30 PM
#1675
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2015-06-01, 12:09 AM
#1676
可以大膽請教WJ大大在台股這麼多支股票裡面,到底是怎麼選出這幾支飆股的?
感謝指導先!!
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2015-06-01, 11:57 AM
#1677
作者: samwu995
可以大膽請教WJ大大在台股這麼多支股票裡面,到底是怎麼選出這幾支飆股的?
感謝指導先!!
基本面,基本面,基本面 + 產業前景 + 成長性
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2015-06-01, 02:13 PM
#1678
問題是 台股現在那麼多產業 那麼多股票
您是怎麼挑呀?
作者: maxist
基本面,基本面,基本面 + 產業前景 + 成長性
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2015-06-01, 04:09 PM
#1679
這就是蘆葦大厲害的地方啦....
小弟我是蘆葦大提示後再去研究關資訊。
對我來說,跟就對了,再回頭去仔細研究看看想想為什么....
不過已經到沒銀彈...看著4991...
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2015-06-01, 11:26 PM
#1680
4528漲停創新高
開放10%後第一支漲停的股票
紀念一下
4528江興
加到投資組合
13:30 86.9 86.9 - ▲7.9 2,714 79.0 79.8 86.9 79.0
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